聯電法說會一開完，市場情緒就像坐雲霄飛車：一邊是漂亮的財報數字與「2026 可能是成長年」的定調，另一邊卻是隔天現貨籌碼大變臉，外資單日賣超衝到 5 萬張等級，讓聯電股價從高點一路震盪回落。想看懂這場戲，不能只盯著「利多」兩個字，還要一起把22 奈米成長、首季淡季指引、成熟製程報價、英特爾合作，以及最近被反覆提到的矽光子 / CPO（共同封裝光學）放進同一張地圖裡，才會知道大家到底在緊張什麼、又在期待什麼。
發生了什麼事：聯電法說會講了哪些重點？
聯電（2303）在 1 月 28 日召開線上法說會，交出 2025 年第四季與全年成績單：Q4 合併營收 618.1 億元、毛利率 30.7%、單季 EPS 0.81 元；全年則是EPS 3.34 元、全年獲利417.16 億元。
這場法說會最被放大檢視的，不只是「賺多少」，而是聯電把 2026 定調為另一個成長年，同時也給出 2026 年第一季的偏保守但不悲觀的指引：出貨量估持平、產能利用率約 70% 中段、毛利率落在高 20% 區間。
為什麼大家在討論：亮點很亮，但市場更在意「接下來怎麼走」
1）22 奈米成了主角：成長速度太醒目
多篇報導都指向同一件事：聯電這次的最大亮點是22 奈米。法人與媒體整理的數據顯示，22 奈米全年營收年增 93%，而且第四季 22 奈米營收創歷史新高、季增 31%，並被形容為推升產品組合與獲利結構的重要推手。
如果你過去對聯電的印象是「成熟製程比較穩、但爆發力有限」，那這一段就是聯電想改寫的敘事：在成熟製程的大盤裡，用更有競爭力的節點與特殊製程，去做出高一點的成長斜率。
2）首季淡季不太淡：但指引仍提醒你「別太嗨」
聯電共同總經理王石在法說會上表示，雖然第一季是傳統淡季，但在客戶需求支撐下，預期首季晶圓出貨量維持持平，表現可望優於過往季節性水準。公司也提到受惠於22 奈米智慧型手機相關產品在年初啟動放量，加上新應用解決方案持續獲採用，將為今年成長打底。
不過，數字面仍把「現實感」拉回來：產能利用率維持 70% 中段、毛利率高 20% 區間，代表公司口徑仍偏審慎，市場自然會把焦點轉去問：價格環境能不能更好？利用率能不能再往上？
3）聯電股價為何震盪：利多出盡 vs. 籌碼獲利了結
法說會前後，聯電股價波動非常有感。資料顯示，1 月 27 日盤中一度觸及 79.7 元（創 2000 年 9 月以來新高），但 1 月 28 日收在75.9 元。
更戲劇性的，是籌碼面變化：統計指出外資在 1 月 27 日大買 62,193 張後，1 月 28 日反手大賣50,971 張，單日賣超量直接登上外資賣超排行榜第一。這種「前一天猛買、隔天猛砍」的節奏，市場很難不把它解讀成短線獲利了結，或至少是法說會前後的操作切換。
4）矽光子與 CPO：聯電想卡位的新戰場，但細節仍要等進度驗證
在討論聯電新動能時，CPO 與矽光子被反覆點名。報導提到聯電在CPO 與先進封裝領域的佈局將成為新動能；另有文章整理市場關注點，提及聯電在新加坡 Fab 12i 的規劃與矽光子 / CPO 的實質進度（該文提出風險試產與量產時程的描述）。
但這裡要務實一點說：就現有搜尋結果裡，關於矽光子 / CPO 的細部數字與可量化營收貢獻仍有限，更多還是方向性的布局與市場期待。換句話說，這塊題材可以想像空間很大，但短期股價要不要買單，往往取決於後續是否能看到更具體的里程碑。
重點整理：把數字、指引、題材放進同一張表
- 2025 Q4：營收 618.1 億元、毛利率 30.7%、EPS 0.81 元。
- 2025 全年：獲利 417.16 億元、全年 EPS 3.34 元。
- 22 奈米：全年營收年增 93%；Q4 營收創新高、季增 31%（亦被管理階層點名為營運亮點）。
- 2026 Q1 指引：出貨量估持平；產能利用率約 70% 中段；毛利率高 20% 區間。
- 價格環境：管理階層認為 2026 年價格環境較去年更有利，並強調將維持紀律性定價策略。
- 籌碼與股價：外資 1/28 賣超 50,971 張；股價 1/28 收 75.9 元，法說前後震盪明顯。
後續觀察：聯電夜盤、法說會後市場在看什麼？
法說會講完，接下來市場通常會用兩條線檢驗公司說法。
- 短線看籌碼：外資與主力的進出是否趨於收斂，會直接影響聯電股價能不能「先穩住」。在這種大幅換手後，很多人也會去留意聯電夜盤（與相關期貨）反映的情緒變化，但夜盤本身不是結論，只是市場溫度計。
- 中線看基本面驗證：包含第一季產能利用率是否如指引落在 70% 中段、毛利率能否守住高 20% 區間，以及 22 奈米放量是否延續。另一個重點是聯電提到的與英特爾 12 奈米合作案推進細節與新加坡新廠擴建後的折舊影響，都是後面幾季容易牽動評價的變數。
簡單講：聯電法說會把「方向」講得很清楚，但市場的工作是把它翻譯成「能不能持續交出超預期的季度成績」。在答案出來前，震盪往往就是常態。
懶人包
- 聯電法說會揭露 2025 Q4 營收 618.1 億、毛利率 30.7%、EPS 0.81；全年 EPS 3.34、獲利 417.16 億。
- 22 奈米成最大亮點：全年營收年增 93%，Q4 創新高、季增 31%。
- 2026 Q1 指引偏穩健：出貨量估持平、產能利用率約 70% 中段、毛利率高 20% 區間。
- 聯電股價法說前後劇烈震盪；外資 1/28 單日賣超 50,971 張，呈現獲利了結壓力。
- 矽光子 / CPO 與先進封裝被點名為新動能，但目前可用資料多為方向性描述，仍需後續里程碑驗證。
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